Dealer Chart / PULSE · 官方文档修正版
某期权 GEX 终端发布了一份 Dealer GEX 图表与 PULSE 使用说明文档。 本文分两部分：第一部分原样复述这份官方文档的内容，不夹带判断； 第二部分用 78 天 SPX 分钟级数据回测，逐节给出对照判定与修正。 想直接看结论的可以跳到第二部分开头的总账表。
⚠️ 官方原文最后更新于 2026-04-24，此后未再修订（复核于 2026-08-09）。其「怎么看图表」一节仍把 PULSE 当磁铁/支撑/吸引力用，与同页「重要提示」自相矛盾；且功能至今标注为「测试阶段」。官方上半页的主张，一律以本文第二部分的回测判定为准。
文中提到的社群成员一律用昵称代称。
第一部分 · 官方文档说了什么
这个功能给你什么
把做市商敞口数据直接叠加在 K 线图上，用发光线段标记做市商定位最集中的几个关键价位。 K 线走势和做市商压力分布放在同一张图上，不需要在面板之间来回切换。
与现有 GEX 视图的区别
已有的标准 GEX 视图展示的是市场整体的 gamma 结构——基于全市场参与者的持仓分布， 告诉你哪些价位聚集了最多的 gamma 敞口。Dealer GEX 的视角不同，它尝试从市场活动中 分离出做市商一方的定位，捕捉做市商在日内如何不断调整自身的风险敞口。两者观察的维度 不同，得到的结果也不同——官方定义为互补关系，不是替代关系。
什么是 PULSE（发光标记）
PULSE 是 K 线图上叠加的发光横向线段，每一条标记一个做市商敞口集中的关键价位， 图表默认显示当前影响力最大的 5 个。
两种颜色：
- 金色 PULSE（正 gamma）——做市商的对冲行为会抑制波动，价格在这些区域趋于平稳、 运动放缓，像减速带，价格靠近时容易被"黏住"，形成震荡或反弹
- 靛蓝色 PULSE（负 gamma）——做市商的对冲行为会放大波动，价格在这些区域趋于剧烈、 运动加速，像加速器，价格进入时容易被推动，出现快速拉升或暴跌
亮度 = 强度：暗淡代表影响力较小，明亮代表影响力较大，带辉光的那一个是当前最强的 PULSE，对价格有最大的吸引力。
怎么看图表
Step 1 · 找到最亮的 PULSE：最亮的那条（带辉光）是当前最重要的价位。金色 PULSE 倾向于把价格钉在附近，形成震荡或反弹——收盘时经常看到价格黏在最亮的金色 PULSE 上； 靛蓝色 PULSE 倾向于加速价格穿越，价格触及时往往被推离或加剧运动，而不是被吸住。
Step 2 · 看上下分布：金色 PULSE 充当磁铁/墙——当前价格上方最强的金色 PULSE 是 短期阻力区，下方最强的金色 PULSE 是短期支撑区；靛蓝色 PULSE 是加速区，价格触及时 可能被快速推离或穿越，不宜当支撑/阻力看。两条金色 PULSE 之间通常是当天价格最容易 停留的区间；靛蓝色 PULSE 更多是"方向突破点"而非"边界"。
Step 3 · 注意空白区域：如果两条 PULSE 之间有一大段没有标记的空白，说明那个区域 缺少做市商力量，价格一旦进入容易快速穿越。
Step 4 · 跟踪变化：PULSE 会随盘中交易实时更新。某个方向突然出现更亮的 PULSE， 说明做市商定位正在向那个方向倾斜。
重要提示
官方文档在正文之后专门列了一组提示：
- PULSE 反映的是做市商当前的定位状态，不是价格预测。突发事件会瞬间改变局面
- 先看 K 线结构，再看 PULSE 确认。它是辅助判断工具，不是交易信号
- 价格不会精准在 PULSE 位置反弹，小幅偏差是正常的，看的是区域而非精确点位
- PULSE 的颜色和亮度会随盘中交易变化，被反复触碰的 PULSE 可能被改写——盯实时变化 比盯最初状态更重要
- PULSE 每天从零开始，每个交易日都是一张独立的地图，开盘前 15 分钟 PULSE 可能很 稀疏，这是正常现象
Option Buy Volume
Chart 下方的柱状图面板，展示当前标的的实时期权买量分布，每根柱子代表一分钟内的 成交量汇总。绿色柱 = Call BUY 量（ask 侧成交的看涨期权），红色柱 = Put BUY 量 （ask 侧成交的看跌期权），半透明覆盖 = SELL overlay（bid 侧成交量，叠在 BUY 柱 上方），白色折线 = Net 净量线（零线上方代表净看涨买入，零线下方代表净看跌买入）。 右上角可切换显示单位：合约张数或美元权利金。
术语速查（官方原表）
| 术语 | 官方定义 |
|---|---|
| GEX | 衡量特定价位上 gamma 敞口集中程度的指标 |
| Dealer GEX | 从做市商视角观察的 gamma 敞口分布 |
| PULSE | K 线图上的发光线段标记，显示 Dealer GEX 影响力最大的价位 |
| 负 Gamma（靛蓝色） | 做市商定位倾向于放大波动的区域（加速器） |
| 正 Gamma（金色） | 做市商定位倾向于抑制波动的区域（减速带/钉位） |
| Option Buy Volume | 按分钟展示 Call/Put 的 BUY 和 SELL 成交量分布 |
以上是官方文档的完整内容。官方本身也在文档开头注明：这是一个测试阶段功能， 算法模型、可视化方式和交互细节都可能在后续版本调整，当前表现不代表最终产品质量。
第二部分 · 实测修正：逐节对照
依据：78 天 SPX 分钟级数据回测（约 2026 年 4 月至 7 月），逐条给出可复现的对照实验。
先看总账
第一部分里其实藏着两种互相矛盾的语气：「怎么看图表」那几步，和后面的「重要提示」。
| 「怎么看图表」怎么说 | 「重要提示」怎么说 |
|---|---|
| 带辉光 = 对价格有最大的吸引力 | PULSE 不是价格预测 |
| 金色标记充当磁铁/墙 | 它是辅助判断工具，不是交易信号 |
| 收盘常黏在最亮的金色标记上 | 价格不会精准在标记位置反弹 |
| 靛蓝色加速价格穿越 | 盯实时变化比盯最初状态更重要 |
| 空白区域价格容易快速穿越 | 标记每天从零开始，开盘前 15 分钟稀疏 |
实测结论：右边这栏是对的。
「怎么看图表」5 条主张 → 4 条被证伪，1 条只在盘尾成立
「重要提示」5 条 → 全部成立很多人挂在嘴边的「朝亮线走」，出处正是左栏。下面逐节展开。
「这个功能给你什么」的修正
官方对"它是什么"的描述准确，没有问题。但没说清楚"它能干什么"。实测的答案是——
这些发光标记是做市商持仓的【同期快照】，不是价格的预言。
具体证据（74 天逐分钟，把某一刻最亮的那个标记位置钉住，看之后价格离它多远）：
| 距离中位 | |
|---|---|
| 同期（此刻价格 vs 此刻最亮标记） | 7.4 点 |
| 10 分钟后（新价格 vs 旧标记） | 8.5 点 |
| 30 分钟后 | 10.4 点 |
| 60 分钟后 | 13.0 点 |
若有预测力，这四个数该往下走（价格朝标记靠拢）。实际一路往上。
一个具体的例子更直观：某天 10:30，价格正好落在最亮标记脚下 7.3 点，看起来"随时会被 吸过去"。到 11:30，价格已经涨出 45 点开外——但屏幕上又出现了一个新的最亮标记， 恰好也在价格脚下 5 点左右。两次打开屏幕，观感一模一样：价格紧贴最亮标记。但中间 价格走了 38 点，标记只是搬了家。 你看到的不是吸引力，是它每次都追上来了。
「与现有 GEX 视图的区别」的修正
「互补不替代」这条判定成立，而且比官方强调的更重要，补两条官方没写的：
① 「互补」的具体含义是：方向靠全市场视角，位置靠做市商视角
全域总伽马（Total Gamma，下文简称 TG）来自全市场一侧，而它是回测里唯一稳定的 方向来源：
| 10:00 TG | 最大逆向波动中位 | 振幅中位 | 上涨率 |
|---|---|---|---|
| 深负 ≤−1000B | 20.9 | 47.5 | 40% |
| 深正 ≥+1000B | 10.9 | 34.5 | 67% |
（最大逆向波动 = 进场后浮亏最多到过多少）
干净的单调关系——TG 越正，波动越小、上涨率越高。这就是"正 gamma 压制波动"， 在总量层面确实成立。所以"不用管全市场结构，只看做市商这边"这类说法要打折： 做市商视角负责找位置，全市场视角负责定方向，方向这一步不能省。
② 核心认知：总量有信息，分布没有
同一份做市商 gamma 数据，加总起来能定方向和环境、单调可复现；拆到单个行权价上， 所有效应归零。这是本文所有结论的骨架，后面每一节的"官方说有用、实测没用"， 本质都是这句话的具体展开。
「什么是 PULSE」的修正
官方对标记本身的描述准确，但漏了一条关键的技术前提：
标记的亮度是【每一帧内部归一化】的，最亮那一个恒等于满值。
后果有三个：
① 看不出最亮那个到底代表多大的敞口，只知道它在当前画面里排第一
② 无法跨时刻比较同一个价位在变强还是变弱
③ "最亮那个变暗了"在这套计分方式下根本不可能发生——它要么还是最亮，要么被换掉第 ③ 条直接决定了官方 Step 4「跟踪变化」不可用，见后。
两种颜色的修正：❌ 控制变量后，两种颜色没有可检出的差异。
未控制距离时，四宫格测试显示"金色标记穿透幅度全部更深"，看着像铁证。但控制住 "离价格多远"这个变量之后：
| 距离带 | 金色穿透 | 靛蓝穿透 |
|---|---|---|
| 1-5 点 | 19.1 | 16.7 |
| 5-10 点 | 21.2 | 15.7 |
| 10-15 点 | 19.5 | 18.5 |
| 15-25 点 | 14.9 | 15.2 |
| 25-40 点 | 9.4 | 16.2 |
正负交替，完全没有规律。 按亮度分带同样如此。原因：样本里金色标记数量是靛蓝色 的两倍多，数量多意味着"离价格最近的金色标记"平均更近、更容易被扫到，穿透深度自然 显得更大——这是密度造成的选择效应，不是颜色本身的性质。
穿越速度测试更直接：有标记的价格区间和没标记的区间，穿越耗时中位数都是 3.0 分钟， 金色带和靛蓝色带也都是 3.0 分钟，比值 1.00。
修正后怎么用：颜色唯一验证过有用的场景——全域总伽马落在"弱正"区间（大致 +200 到 +1000 亿美元）时，看当前最亮的是金色还是靛蓝色，金色领先时上涨率明显更高。 除此之外的所有环境，颜色都不用看。 这是一个当下市场状态的标签，不是这个价位 天生的性质。
亮度 = 强度的修正：❌ 「吸引力」这个说法不成立，三个独立检验全部否定。
| 检验 | 最亮标记 | 最亮金色 | 最亮靛蓝 | 若有吸引力该是 |
|---|---|---|---|---|
| 两小时后价格是否更靠近它 | 31% | 26% | 33% | 显著高于 50% |
| 与同等距离的对称虚拟点比赛谁先被碰到 | 39% vs 34% | 36% vs 30% | 41% vs 41% | 标记这边显著更多 |
| 价格在附近多停留的天数占比 | 47% | 42% | 45% | 显著高于 50% |
第一项的距离变化中位数是正的——价格在远离而不是靠近。
错觉从哪来：最亮标记通常就在价格脚下（约八成的日子会被碰到）。近的东西自然 容易被碰到，人很容易把"近"误认成"吸"。
修正后怎么用：亮度可以用来给一堆标记排优先级，但不能反过来用它推方向。 而且本文唯一验证有效的一条规则，恰恰完全不看亮度——只看距离，见 Step 2 的修正。
「怎么看图表」的修正
Step 1 · 找到最亮的 PULSE：⚠️ 「收盘黏金色标记」在盘尾成立、盘中不成立； 「靛蓝色加速穿越」❌ 不成立。
这一条是整套误解里最典型的一个：
| 用哪一刻的标记 | 样本数 | 收盘距最亮金色标记 | 5 点内命中率 | 对照：距随机取的价位 |
|---|---|---|---|---|
| 上午 10:00 | 68 | 27.0 点 | 9% | 20.1 点 |
| 中午 12:00 | 70 | 19.8 点 | 14% | 15.9 点 |
| 下午 2:00 | 61 | 12.9 点 | 25% | 25.0 点 |
| 下午 3:30 | 59 | 7.1 点 | 41% | 21.3 点 |
| 收盘前 5 分钟 | 55 | 4.2 点 | 55% | 23.8 点 |
用收盘前 5 分钟的标记看收盘，4.2 点，超九成日子比随机取一个价位还近——贴合度很高； 用上午 10 点的标记预测收盘，27.0 点，比随机取一个价位还远——完全没有预测力。
标记是跟着价格跑的。收盘前 5 分钟的标记贴着那一刻的价，而收盘就在几分钟之后。 你看到的不是"被吸住"，是它刚刚才追上来。
修正后怎么用：不要用"哪个最亮"来判断价格接下来会去哪。
Step 2 · 看上下分布：❌ 「下方金色标记 = 支撑」是整篇官方文档里误导性最强 的一条。
价格跌到下方最近的金色标记时，继续向下击穿的幅度中位数是 20.8 点
只有不到两成的情况能守在 5 点以内
以它为参照抄底，测过的所有止损/止盈参数组合全部是负期望它更像是磁铁，不是地板——价格会穿透它、再折返，不是一道防线。「两条金色标记 之间是停留区」这条样本不足，没能验证。
修正后怎么用——这一步唯一能用的一条，方向和官方正好相反：
价格距下方最近的金色标记不到 5 点 → 今天整体先不做。
不需要看那个标记亮不亮、出现多久、是不是全场最亮的——只看距离。如果价格下方 根本没有金色标记，这条规则不触发，正常判断即可。
凭据：按这条规则原本该弃权、但强行交易的那些天，整体结果明显亏损，胜率不到 三成，超半数直接吃满止损。
做过五道防止巧合的检验，全部通过：分档结果单调（越远越好，且差距很大）； 阈值在 3-6 点之间是一个平台而不是刀尖，说明不是凑出来的边界；把样本切成前后 两半各自验证都成立；跟做多做空的方向判断没有交叉污染；跟"价格在附近停留多久" 这个替代解释也没有交叉污染。另外用不预设假设的归纳方法，在十几个候选特征里， 它独立地被排到了第一位。
⚠️ 但机制不明。 想过的所有解释——磁铁吸穿、减速墙、触及后行为可分类、价格 本来就在拥挤区——全部被数据自己否掉了。这条规律是真的，但没人知道为什么成立。 该照做，但要当成一条还在观察中的经验规律，不是一条已经理解透的定律。
官方的建议是"下方有金色标记等于有支撑，可以考虑接"；实测的结论是"贴着下方的 金色标记，今天先别做"。两者结论完全相反。
Step 3 · 注意空白区域：❌ 不成立。没有标记的价格区间和有标记的区间，穿越 耗时中位数都是 3.0 分钟，速度一模一样。修正：这一步可以跳过，没有可用信息。
Step 4 · 跟踪变化：❌ 整步都不可用，所有"变化"的读法测出来都是噪音。
| 观察口径 | 出现频率 | 检验结果 |
|---|---|---|
| 最亮的换了颜色 | 每天约 16 次 | 无论用多严格的确认条件，结果都没有规律 |
| 同一个价位换了颜色 | 每天约 30 次 | 两个方向换色后的表现几乎没差别 |
| 最亮标记换了位置 | 每天约 34 次 | 换位置时更常往价格那边靠，说明是它在追价格 |
| 把"变暗"当离场信号 | — | 测过的几个版本全部比不设离场差 |
"变暗就撤"的具体测试（入场方式不变，只改离场规则）：不看变暗、正常持仓到收工 时间是基准；"最亮标记不再是全场最亮就撤"明显更差；"完全消失就撤"更差；"亮度 跌破阈值就撤"最差。「不再是全场最亮」这个条件几乎每天都会触发，且往往在进场后 不到 10 分钟就出现，触发那一刻的浮盈中位数还是正的——这个信号系统性地会在 你已经赚钱的时候把你赶下车。
还有一个根本问题：因为亮度是每帧内部比出来的，某个位置"变暗"往往只是因为 "别的位置更亮了"，本质上是"价格已经走了"的滞后描述，不是提前预警。
修正：建仓之后不用再看标记的变化，盯着它只会用噪音干扰一个已经做好的决策。
「重要提示」的修正
✅✅ 这五条全部成立，是整篇官方文档里最该认真读的部分。给第 3 条和第 5 条补上 具体数字：
第 3 条「不会精准反弹」的量化：被触及后继续同方向走的幅度中位数在 20 点 左右，无论上方还是下方；如果一直持有到收盘，这个数字还会再增加 20%-50%。 「小幅偏差是正常的」这个说法偏轻描淡写——实际是 20 点量级，不是几个点。
第 5 条「预热」的量化（官方说开盘前 15 分钟稀疏，实测预热期接近一小时）：
| 时段 | 10 分钟后标记还剩多少没换 | 颜色判别方向的能力 |
|---|---|---|
| 开盘 5-30 分钟 | 一半 | 反着来更准 |
| 开盘 30-60 分钟 | 六成多 | 弱正向 |
| 开盘 60-90 分钟 | 约七成 | 明显正向 |
| 开盘 90-120 分钟 | 近八成 | — |
两个独立测量方向一致、都是单调改善。开盘第一个小时，"哪个最亮"是反着来的 指标。 开盘前 20 分钟建仓时，标记体系还没成形，那个时段唯一能用的是全域总伽马。 配套发现：全域总伽马深度为负时如果在开盘 40 分钟内就做空，胜率明显低于等到上午 10 点再做同样的判断——早盘过早做空是个陷阱。
「Option Buy Volume」的修正
⚪ 未测。本地数据集不含这部分字段，无法验证。官方描述当字段说明照读即可，但 不要把"净买量线在零轴上方"直接当成看多信号——这正是本文所有已证伪条目共同的 教训：任何"看起来该有用"的读数，没有对照实验验证过，都不能直接拿来用。
官方没写、但实测发现很重要的三件事
① 两套指标在同一个价位上，符号有时会完全相反
某个交易日上午 10 点的实例：同一个价位，一套指标显示为负值（对应"靛蓝色"）， 另一套热力图工具在同样的到期分组上却显示为大额正值；相邻另一个价位则反过来。 两个价位的符号完全对不上，原因目前没查清楚。结论：本文所有跟"金色/靛蓝色标记" 有关的规则，用的都是发光标记这一套的口径，不能拿另一套热力图工具的正负号来 替代判断。
② 另一套热力图工具没有历史数据可以回测
它的实时快照数据很完整、带具体的美元敞口数字，但试过多个可能的历史查询接口 全部无法取得历史数据。这意味着它目前没办法用严谨的方式验证，而这次整个复盘 过程反复证明的一件事是：任何没有经过对照实验验证的读法，多半是假的。
③ 群里真正在用的人，不是单独靠标记做判断的
对某个活跃社群一周内消息的统计：整体只有不到 5% 的发言在谈这些标记/节点/gamma； 两位公认交易水平较高的成员，谈具体价位的频率是谈这些标记的十几倍。他们绝大多数 时间不在聊标记本身，真正的判断结构大致是三层：
| 层 | 依据 | 回答什么问题 |
|---|---|---|
| 第一层 · 先验 | GEX / 发光标记 | 给几种可能的走势剧本分配大致概率 |
| 第二层 · 触发 | 实际的价格行为 | 哪个剧本被确认、哪个已经失效 |
| 第三层 · 否决 | 风险收益比 | 就算方向对了，值不值得进场 |
gamma 类的信息只出现在他们判断逻辑的说明里，从来不是直接扣动扳机的那个条件。 本文验证的是第一层单独使用有没有预测力（没有）。第二、三层完全没有测试过，因为 没有对应的价格行为判断模型——这是目前唯一还没被证伪、也是最有说服力的一种用法。
一页总结：官方 10 条主张的判定
| # | 官方主张 | 判定 |
|---|---|---|
| 1 | 把做市商敞口叠加显示在 K 线上 | ✅ 描述准确 |
| 2 | 两套 GEX 视图互补不替代 | ✅ 成立，且方向判断这一步不能省 |
| 3 | 金色压制波动 / 靛蓝放大波动 | ❌ 单个价位测不出（总量层面确实成立） |
| 4 | 带辉光的标记有最大吸引力 | ❌ 靠近概率仅三成左右，方向是反的 |
| 5 | 收盘会黏在最亮的金色标记上 | ⚠️ 收盘前几分钟成立，盘中不成立 |
| 6 | 下方最强的金色标记是支撑 | ❌ 会被明显击穿；用它抄底测出来是负期望 |
| 7 | 空白区域价格会快速穿越 | ❌ 穿越速度和有标记的区域一样 |
| 8 | 跟踪标记变化能看出资金倾向 | ❌ 换色换位太频繁，全是噪音 |
| 9 | 「重要提示」五条 | ✅✅ 全部成立 |
| 10 | 期权买量柱状图读法 | ⚪ 未测 |
能直接用的：第 2 条 + 第 9 条 + 一条方向和官方相反的（贴着下方金色标记不到 5 点，先别做）。
这份修正版基于 78 天的历史回测，样本量有限，不构成投资建议。「贴下方金色标记 先弃权」这条规律机制不明，请当作待观察的经验规律使用，不要重仓押注。
